국제유가 전망, 호르무즈 통행료 카드에 4.8% 급등

📌 무슨 일이 일어났나

2026년 6월 8일, 글로벌 금융시장에서 가장 격렬하게 움직인 자산은 주식도 채권도 아닌 원유였어요. WTI(서부텍사스산원유, 미국 기준 유가) 가격이 하루 만에 3.41% 뛰어오르며 배럴당 93.63달러를 기록했어요. 하루에 3달러 넘게 튀어 오른, 단순한 변동이 아니라 명백한 충격이었어요.

방아쇠는 중동에서 당겨졌어요. 이스라엘군은 이란 서부와 중부 지역의 목표물을 타격했다고 발표했고, 특히 이란의 석유화학 플랜트를 정조준했어요. 흥미로운 건 이 공습이 트럼프 대통령의 질책(reprimand) 직후에 단행됐다는 점이에요. 미국이 자제를 요구했음에도 이스라엘이 에너지 인프라를 때린 거죠. 이스라엘은 레바논 지역의 목표물도 함께 타격했어요.

이란의 대응은 시장을 더 불안하게 만들었어요. 이란 혁명수비대(IRGC)는 보복의 범위를 “역내 모든 에너지 시설”로 확대하겠다고 위협했어요. 단순한 군사 충돌을 넘어 에너지 인프라 자체를 표적으로 삼는 ‘에너지 전쟁’의 전면화를 시사한 거예요.

그리고 시장이 가장 예민하게 반응한 카드가 등장했어요. 카젬 잘랄리 러시아 주재 이란 대사는 호르무즈 해협을 6월 8일부로 재개방하되, 이란과 오만이 설정한 통행료를 부과하겠다고 통보했어요. 호르무즈 해협의 자유로운 통항은 트럼프 행정부가 협상 조건으로 강하게 요구해온 사안인데, 이걸 ‘봉쇄’가 아닌 ‘통행료’라는 형태로 비틀어버린 거예요. 봉쇄는 아니지만, 전 세계 원유 운송 길목에 사실상 통행세를 매기겠다는 선언이었어요.

이 소식들이 겹치며 글로벌 증시는 무너졌어요. S&P 500은 2.64% 하락한 7,383.74, 나스닥은 무려 4.18% 빠진 25,709.43, 다우지수는 1.35% 내린 50,866.78로 마감했어요. 나스닥의 4%대 급락은 유가만의 영향이 아니라 AI·반도체 종목의 동반 약세가 겹친 결과였어요. 시장의 공포지수로 불리는 VIX는 오히려 1.57포인트 내린 19.94를 기록했는데, 이는 패닉이 극단으로 치닫기보다는 ‘구조적 불확실성’으로 자리 잡는 묘한 국면을 보여줘요.

채권시장도 함께 출렁였어요. 미국 10년물 국채금리는 0.06%포인트 오른 4.54%를 기록했어요. 유가 급등이 인플레이션(물가 상승) 재점화 우려를 키우면서, 연준이 금리를 더 오래 높게 유지할 수 있다는 관측이 금리를 끌어올린 거예요. 안전자산으로 여겨지는 금은 오히려 0.49% 하락한 온스당 4,315.80달러를 기록했는데, 로이터에 따르면 이는 미국의 금리 인상 우려가 금값을 짓눌렀기 때문이에요. 평소라면 지정학 리스크에 금이 오를 법한데, ‘고금리 공포’가 그보다 더 셌던 거죠.

🔍 배경과 맥락

이번 사태를 이해하려면 국제유가 전망을 둘러싼 시간의 흐름을 먼저 짚어야 해요. 국내외 보도를 종합하면, 이번 충돌은 갑자기 튀어나온 게 아니라 올해 초부터 누적된 위기의 연장선이에요. 올해 3월 4일 이란 전쟁이 발발하면서 한 차례 글로벌 증시가 폭락했고, 이후 불안한 휴전 상태가 이어졌어요. 그런데 두 달여 만인 6월 초, 이란과 이스라엘이 다시 본토를 직접 겨냥한 공습을 주고받으면서 ‘풍전등화 같은 휴전’이 사실상 깨진 거예요.

주목할 점은 충돌의 성격이 바뀌었다는 거예요. 한 국내 보도는 이번 사태를 두고 이스라엘과 이란이 대리세력을 동원하던 대리전(Proxy War) 시대를 끝내고 본토 간 직접 충돌이 일상화되는 위험한 국면으로 진입했다고 분석했어요. 과거에는 헤즈볼라 같은 대리세력을 통한 간접 충돌이 주였다면, 이제는 양국이 서로의 영토와 산업 인프라를 직접 타격하는 단계로 올라선 거예요.

특히 양측이 석유화학 시설을 정조준하기 시작했다는 점이 핵심이에요. 군사 시설이 아니라 에너지 생산·정제 인프라를 노린다는 건, 상대국의 경제 기반과 외화 수입원을 무너뜨리겠다는 의도예요. 이란 경제는 원유 수출에 크게 의존하기 때문에, 석유화학 플랜트 타격은 이란의 급소를 찌르는 동시에 글로벌 원유 공급망 전체를 흔드는 양날의 검이 돼요.

여기서 호르무즈 해협의 의미를 짚어볼게요. 호르무즈 해협은 페르시아만의 산유국들이 원유를 세계로 실어 나르는 좁은 길목이에요. 이 길목이 막히거나 비용이 올라가면 중동산 원유의 운송 자체가 차질을 빚어요. 이번에 이란이 꺼낸 ‘통행료’ 카드는 묘하게 영리한 수예요. 완전 봉쇄는 미국과의 전면전을 부를 수 있으니 피하면서도, 통행료라는 명목으로 운송 비용을 끌어올려 사실상 공급 차질과 같은 효과를 노린 거죠. 한 국내 보도가 표현한 “호르무즈 해협 마비 석 달째, 이상하리만치 차분한 유가의 미스터리”라는 진단처럼, 그동안 억눌려 있던 공급 리스크가 이번 통행료 발표로 한꺼번에 가격에 반영된 측면도 있어요.

거시 환경도 불을 키웠어요. 캐나다의 2026년 1분기 경제 보고서를 보면, 중동 갈등으로 국제유가가 배럴당 90~100달러 선까지 급등하면서 4월 물가상승률이 2.8%로 다시 튀어 올랐다고 해요. 유가 급등이 이미 주요국 인플레이션을 자극하기 시작했다는 실증인 셈이에요. 인도에서는 기업들이 전쟁발 마진 압박에 가격을 올리거나 제품 용량을 줄이는(슈링크플레이션) 방식으로 대응하고 있고, 중국은 유가 상승으로 비용이 뛰고 수요가 위축되면서 글로벌 전자상거래 확장이 멈칫하고 있어요. 전쟁이 만든 고유가가 실물경제 곳곳으로 번지고 있는 거예요.

한 가지 더 짚어야 할 배경은 이번 증시 폭락이 유가 단일 이슈가 아니었다는 점이에요. 같은 날 시장에서는 AI 거품 논란이 격화됐어요. AI 인프라를 대규모로 짓는 하이퍼스케일러(대형 클라우드 사업자)들에 대한 약세론이 부상했고, 그동안 시장을 이끌던 기술주들이 급락하며 AI 랠리에 제동이 걸렸어요. 흥미롭게도 한국의 네이버는 엔비디아 기술을 활용해 기가와트급 AI 팩토리를 짓겠다고 발표했지만, 시장 전체의 분위기는 이미 ‘AI 버블 끝?’이라는 공포로 기울어 있었어요. 즉 이번 나스닥 4%대 급락은 중동발 유가 충격과 AI·반도체 차익실현 압력이 동시에 겹친 합작품이라고 보는 게 정확해요.

📊 시장 임팩트 분석

유가 급등은 섹터별로 완전히 다른 그림을 그려요. 가장 먼저 봐야 할 곳은 에너지 섹터예요. 원유를 직접 캐서 파는 탐사·생산(E&P) 기업과 대형 통합 에너지 기업은 유가가 오르면 판매 단가가 높아져 수익성이 개선될 여지가 생겨요. 반대로 원유를 사다가 가공하는 정유사나, 연료비 부담이 큰 항공·운송·제조업은 비용 압박을 받아요.

다만 한 가지 꼭 짚고 넘어갈 점이 있어요. 오늘 하루만 보면 유가가 급등했는데도 에너지 종목들의 주가는 대부분 하락했어요. 이건 시장 전체가 위험회피(리스크 오프) 모드로 급락하면서 개별 호재가 묻혔기 때문이에요. 유가 상승이라는 펀더멘털 호재와, 증시 전반의 패닉성 매도라는 수급 악재가 충돌한 하루였던 거죠. 아래 표의 등락률은 ‘오늘 하루’의 시장 분위기를, 영향 방향은 ‘유가 상승이라는 구조적 테마’의 방향성을 의미한다고 이해하면 돼요.

밸류체인 관점에서 살펴볼게요. 가장 윗단인 탐사·생산 기업, 즉 XOM (엑슨모빌)과 CVX (셰브론) 같은 통합 메이저는 유가가 오르면 매출과 마진이 동시에 개선될 여지가 커요. 다만 두 회사는 최근 3년 매출 성장률이 각각 -6.7%, -7.8%로 역성장 구간에 있었고, EPS(주당순이익) 성장률도 크게 후퇴해 있었어요. 그래서 이번 유가 상승은 부진했던 실적에 숨통을 틔워줄 변수로 해석될 수 있어요. 베타(시장 대비 민감도)가 XOM 0.16, CVX 0.48로 낮다는 점도 특징인데, 이는 에너지 메이저가 증시 급락기에 상대적 방어주 역할을 하는 경향이 있다는 걸 보여줘요.

COP (코노코필립스)와 EOG는 순수 탐사·생산 비중이 높아 유가 레버리지(지렛대 효과)가 더 큰 종목이에요. 특히 EOG는 영업이익률이 29.8%로 표 안에서 가장 높고, ROE(자기자본이익률)도 18.3%로 우수해요. 유가가 오르면 이런 고마진 E&P 기업의 수익성이 가장 가파르게 반응하는 구조죠. OXY (옥시덴탈)는 PER 11.96으로 가장 저평가 구간에 있지만, 3년 EPS 성장률이 -44.0%로 가장 크게 꺾여 있어 실적 변동성이 큰 종목임을 보여줘요.

밸류체인 가장 아랫단의 정유사인 MPC (마라톤 페트롤리엄)와 VLO (발레로)는 사정이 복잡해요. 정유사는 원유를 사서 휘발유·경유로 가공해 파는데, 원유값(투입 비용)이 급등하면 정제마진이 압박받을 수 있어요. 두 회사 모두 영업이익률이 6.5%, 4.7%로 낮은 편인데, 이는 정유업의 박리다매 구조를 반영해요. 다만 MPC의 ROE가 27.3%로 매우 높고 두 종목 모두 52주 범위 내 91~93% 위치에 있다는 점은, 그동안 정제마진 환경이 우호적이었음을 시사해요. 유가 급등 국면에서 정유사는 ‘원가 부담’과 ‘정제마진 확대’라는 상반된 힘이 줄다리기하는 영역이라 ‘혼재’로 분류했어요.

유전 서비스 기업인 HAL (핼리버튼)은 오늘 4.95%나 빠졌어요. 핼리버튼은 시추·생산 서비스를 제공하는 회사라 유가가 오르면 시추 활동이 늘어 수혜를 보는 구조지만, 베타가 0.73으로 표 안에서 가장 높아 증시 급락기에 변동성이 크게 나타나요. 애널리스트 매수 의견이 75.8%로 높고 52주 범위 내 81% 위치에 있다는 점은 시장이 이 종목의 유가 레버리지를 주목하고 있음을 보여줘요.

마지막으로 USO는 원유 가격 자체를 추종하는 ETF예요. 베타가 -0.05로 사실상 주식시장과 무관하게 움직이는 구조라, 유가 테마를 가장 직접적으로 반영하는 도구로 거론돼요. 다만 오늘은 ETF 특성상 시차와 롤오버(만기 교체) 비용 등으로 현물 유가 상승분을 그대로 따라가지 못하고 2.72% 하락했어요.

🇰🇷 한국 시장 영향

한국 시장은 이번 사태의 직격탄을 맞았어요. 국내 보도들을 종합하면, 이날 코스피는 8%대(보도에 따라 8.29% 급락 7,484포인트 마감) 폭락하며 7,500선이 무너졌고, 코스닥도 8%대 동반 폭락하며 1,000선이 붕괴됐어요. 유가증권시장에서 서킷브레이커(주가 급변동 시 거래 일시 중단)가 발동됐는데, 이는 역대 9번째이자 올해 세 번째였어요. ‘검은 월요일’ ‘블랙먼데이’라는 표현이 헤드라인을 도배했어요. 이날 하락폭은 이란 전쟁이 발발한 3월 4일에 이어 올해 두 번째로 컸다고 해요.

왜 한국이 유독 크게 흔들렸을까요? 핵심은 ‘3고(高)’ 압력이에요. 고환율·고금리·고유가가 동시에 덮친 거죠. 보도에 따르면 원·달러 환율은 ‘1,600원 눈앞’까지 치솟았어요. 한국은 원유를 전량 수입에 의존하는 데다, 유가 급등과 고환율이 겹치면 수입 물가가 이중으로 뛰어 인플레이션 부담이 평상시보다 훨씬 커져요. 한국은행 관련 보고서를 인용한 보도는 충남 같은 제조업 밀집 지역이 고유가에 특히 취약하다고 분석했어요.

여기에 반도체 변수가 겹쳤어요. 보도들은 이날 급락의 또 다른 축으로 브로드컴 쇼크에 따른 반도체 투자심리 위축과 미국 금리·반도체 쇼크를 지목했어요. 외국인과 기관이 동반 매도에 나섰고(기관 약 1조6,242억원 순매도 등), 최근 급등했던 반도체 업종의 차익실현 압력이 강화됐어요. 다만 SK하이닉스 관련 보도에서는 국내 반도체의 중장기 전망을 여전히 ‘맑음’으로 보는 시각도 있었고, 코스피 종목의 95%가 하락한 와중에도 ‘실적 기대감이 살아있어 단기 조정에 무게’를 두는 전략가들의 의견, 그리고 ‘코스피 1만2000’을 외쳤던 낙관론자의 장기 전망 유지 등 시각이 엇갈렸어요. 흥미롭게도 환율 급등 국면에서 수출 비중이 큰 일부 기업은 ‘속으로 웃는다’는 분석도 나왔어요. 같은 고환율이라도 업종에 따라 명암이 갈리는 거죠.

📜 역사적 유사 사례

유가가 지정학 리스크로 급등하는 일은 역사에서 반복돼 왔어요. 가장 가까운 사례는 바로 올해 3월 4일이에요. 같은 이란 전쟁 발발 국면에서 코스피는 단 하루에 12.1%(또는 698.37포인트)나 폭락했어요. 지금 우리가 보고 있는 6월의 8%대 급락보다도 훨씬 컸죠. 불과 석 달 전의 일이 거의 그대로 재현되고 있다는 점에서, 시장은 ‘데자뷰’ 같은 충격을 겪고 있어요.

3월과 지금을 비교하면 공통점과 차이점이 또렷해요. 공통점은 중동 지정학 리스크 → 유가 급등 → 인플레이션·금리 우려 → 위험자산 동반 매도라는 전염 경로가 똑같다는 거예요. 두 번 모두 코스피·코스닥이 함께 무너졌고 서킷브레이커가 발동됐어요.

차이점은 충돌의 ‘깊이’예요. 3월이 전쟁 발발이라는 충격 그 자체였다면, 6월은 두 달간의 불안한 휴전이 깨지고 본토 간 직접 충돌이 일상화되며 에너지 시설을 정조준하는 단계로 진화했어요. 즉 일회성 쇼크가 아니라 구조적·반복적 리스크로 성격이 바뀐 거죠. 또 하나의 차이는 이번엔 호르무즈 ‘통행료’라는 새로운 형태의 공급 압박 카드가 등장했다는 점이에요. 봉쇄와 정상화 사이의 회색지대를 만들어 불확실성을 장기화시키는 방식이에요.

거시 데이터에서도 학습 포인트가 보여요. 캐나다 사례에서 보듯, 유가가 90~100달러로 오르자 잡혀가던 물가가 4월에 2.8%로 되튀었어요. 유가발 인플레이션이 통화정책을 다시 옥죄는 전형적 패턴이에요. 실제로 영국 영란은행(BoE)의 테일러 위원은 ‘최악의 시나리오가 아니라면 금리를 동결할 것’이라고 했는데, 이는 중앙은행들이 유가 충격 앞에서 섣불리 금리를 내리지 못하고 관망에 들어가는 흐름을 보여줘요. 과거 유가 충격기마다 중앙은행이 금리 인하를 미루며 ‘고금리 장기화’로 대응했던 패턴과 닮았어요.

역사가 주는 교훈은 분명해요. 지정학발 유가 급등은 초기 충격의 강도보다 ‘얼마나 오래 지속되느냐’가 더 중요하다는 거예요. 단발성 공습이라면 시장은 비교적 빠르게 회복하지만, 공급 인프라가 반복적으로 위협받고 통행료 같은 구조적 비용이 고착되면 고유가가 인플레이션과 금리에 장기간 부담을 줘요. 3월의 급락 이후 시장이 한 차례 안정을 찾았다가 6월에 다시 무너진 것 자체가, 이 리스크가 ‘끝난 게 아니라 잠복해 있었다’는 증거예요.

🔮 시나리오 분석

앞으로의 전개를 세 갈래로 나눠볼게요. 어디까지나 ‘이렇게 흘러갈 수 있다’는 가능성의 지도일 뿐, 특정 방향을 예단하는 건 아니에요.

Bull 시나리오(낙관적 전개)는 외교적 봉합이 빠르게 이뤄지는 경우예요. 트럼프 대통령이 이미 이스라엘에 자제를 요구하며 질책한 점, 그리고 이란이 완전 봉쇄가 아닌 ‘통행료’라는 협상 가능한 카드를 택한 점은 양측 모두 전면전을 피하려는 신호로 읽을 수 있어요. 만약 호르무즈 통행이 실제로 큰 차질 없이 재개되고 추가 공습이 멈춘다면, 과도하게 반영된 공급 차질 프리미엄이 빠지면서 유가가 진정될 수 있어요. 이 경우 3월 급락 이후처럼 증시는 빠르게 낙폭을 회복하고, 고유가 부담에 짓눌렸던 한국 증시와 수입물가도 숨을 돌릴 여지가 생겨요. 다만 이 시나리오에서도 에너지 메이저(XOM·CVX)의 단기 모멘텀은 약해질 수 있어요.

Base 시나리오(가장 가능성 높은 전개)는 ‘저강도 충돌의 장기화’예요. 봉쇄까지는 가지 않지만, 산발적 공습과 통행료 같은 회색지대 압박이 이어지며 유가가 배럴당 90~100달러 박스권에서 높은 변동성을 유지하는 그림이에요. 캐나다 사례가 보여주듯 이 구간의 유가는 주요국 물가를 자극해 중앙은행의 금리 인하를 지연시켜요. 미국 10년물 금리가 4.5%대에서 쉽게 내려오지 못하고, 한국은 3고(고환율·고금리·고유가) 부담을 끌어안은 채 변동성 장세를 이어갈 가능성이 커요. 이 국면에서는 EOG·COP 같은 고마진 E&P 기업이 유가 레버리지로 상대적 주목을 받는 반면, 비용 전가가 어려운 운송·제조업과 정유사는 마진 압박을 받을 수 있어요.

Bear 시나리오(비관적 전개)는 이란 혁명수비대의 위협이 현실화돼 역내 에너지 시설로 충돌이 전면 확산되는 경우예요. 호르무즈가 통행료를 넘어 실질적 마비 상태에 빠지거나 주요 산유 인프라가 연쇄 타격을 받으면, 유가는 100달러를 크게 웃돌며 급등할 수 있어요. 이렇게 되면 고유가가 글로벌 인플레이션을 재점화하고, 연준이 ‘금리 인상’까지 거론하는 최악의 조합이 만들어질 수 있어요. 오늘 금값이 지정학 리스크에도 불구하고 ‘금리 인상 우려’에 하락한 것은 이 시나리오의 전조를 보여주는 단면이에요. 이 경우 위험자산 전반이 추가 타격을 받고, 원유 직접 연동 자산(USO)과 유가 민감주의 변동성이 극대화될 수 있어요. 한국처럼 에너지 수입 의존도와 환율 부담이 큰 시장은 가장 취약한 위치에 놓이게 돼요.

세 시나리오를 가르는 결정적 변수는 결국 호르무즈 통행료가 실제로 어떻게 집행되느냐와 이란의 ‘에너지 시설 확대’ 위협이 말로 끝나느냐예요. 이 두 가지가 향후 유가 경로의 분기점이 될 가능성이 높아요.

🎯 결론: 앞으로 지켜볼 포인트

이번 사태는 단순한 하루짜리 뉴스가 아니라, 향후 몇 주간 시장의 방향을 좌우할 매크로 이슈예요. 앞으로 1~4주간 무엇을 지켜봐야 할지 정리해볼게요.

가장 먼저 봐야 할 건 호르무즈 해협 통행료의 실제 집행 여부예요. 6월 8일부로 재개방하되 통행료를 부과하겠다는 통보가 실제 원유 운송에 얼마나 차질을 주는지가 핵심이에요. 통행료가 명목에 그치고 운송이 원활하면 공급 우려는 누그러지지만, 실질적인 운임 급등으로 이어지면 유가는 다시 압력을 받게 돼요. 트럼프 행정부가 ‘자유로운 통항’을 협상 조건으로 강하게 요구해온 만큼, 미국-이란 간 외교적 줄다리기의 향방도 함께 봐야 해요.

두 번째는 이란 혁명수비대의 ‘에너지 시설 확대’ 위협이 행동으로 옮겨지는지예요. 추가 공습이 산유 인프라로 번지는지, 아니면 양측이 다시 휴전 테이블로 돌아가는지가 Bull과 Bear 시나리오를 가르는 결정적 신호예요. 트럼프 대통령의 이스라엘에 대한 추가 메시지도 중요한 가늠자가 돼요.

세 번째는 유가발 인플레이션이 지표로 확인되는지예요. 캐나다처럼 주요국 물가가 유가 급등을 반영해 다시 튀어 오르는지, 그리고 그에 따라 미국 10년물 금리(현재 4.54%)가 추가로 상승하는지를 주시해야 해요. 영란은행이 금리 동결을 시사했듯, 주요 중앙은행들이 유가 충격 앞에서 통화정책을 어떻게 조정하는지가 시장 심리를 좌우할 거예요.

네 번째는 한국 시장의 안정 여부예요. 1,600원에 육박한 원·달러 환율이 진정되는지, 코스피·코스닥이 서킷브레이커를 부른 급락 이후 반등의 발판을 찾는지, 그리고 외국인·기관의 매도세가 멈추는지가 관건이에요. 여기에 중동발 유가 충격과 별개로 진행 중인 AI·반도체 차익실현 압력이 어디까지 이어지는지도 함께 봐야 해요.

마지막으로 투자자가 주의해야 할 리스크를 짚을게요. 이번 국면의 가장 큰 함정은 ‘유가 급등 = 에너지주 상승’이라는 단순 등식이 단기적으로는 성립하지 않을 수 있다는 점이에요. 오늘 보았듯 시장 전체가 위험회피로 급락하면 유가 호재가 있는 에너지 종목도 함께 빠질 수 있어요. 또한 지정학 리스크는 ‘예측’이 아니라 ‘대응’의 영역이라, 뉴스 한 줄에 자산 가격이 4~8%씩 출렁이는 극단적 변동성이 당분간 이어질 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있어요. 이건 어떤 종목을 사라는 이야기가 아니라, 이 이슈가 이렇게 전개될 수 있으니 그 흐름을 차분히 지켜보자는 의미예요.

📎 참고 자료

• Reuters — 이스라엘의 이란 석유화학 플랜트·서부/중부 타격, 호르무즈 통행료 발표, 유가 급등, 금값 하락, AI 하이퍼스케일러 약세론 등 글로벌 시장 뉴스
• Finnhub — WTI 유가, 나스닥·S&P500·다우 지수, 에너지 종목별(XOM·CVX·COP·OXY·EOG·HAL·MPC·VLO·USO) 시세 및 재무지표 실측 데이터
• 국내 경제·증권 보도 — 코스피 ‘검은 월요일’ 8%대 급락·서킷브레이커 발동, 코스닥 1,000선 붕괴, 원·달러 환율 및 3고 압력, 반도체 차익실현 동향
• 매크로 지표 — VIX(19.94), 미국 10년물 국채금리(4.54%), 달러인덱스(100.14), 금($4,315.80) 등 시장 데이터
• 캐나다 2026년 1분기 경제동향 보고서 — 국제유가 90~100달러 급등에 따른 물가 반등(4월 2.8%) 사례